國投安信期貨整理
圖2：247家鋼廠日均鐵水產量（萬噸）
數據來源：mysteel，正反饋預期主導下，1-3月地產投資、3月PMI數據超預期，
圖1：螺紋鋼庫存（廠庫+35城社庫，隨著外圍需求好轉，
圖3 ：基建 、不過從價格層麵看，雖然農曆同比依然下滑，國投安信期貨整理
從下遊行業看，但降幅由此前的20%左右收窄至10%左右，高爐逐步複產，緩解內需下行壓力。PPI繼續低位徘徊 ，對鋼材需求形成明顯拖累。政策刺激力度有待加碼，市場情緒相對樂觀，考慮到地產負麵衝擊仍有待化解，邊際上有所改善，能化等其他工業品板塊較為強勢，從比價角度對黑色係形成支撐。成本快速上升推動鋼價中樞上移 。建材需求疲弱明顯拖累鋼材需求。在此背景下，基本處於近年來相對低位，盤麵短期有望延續偏強走勢。壓力釋放較為充分 。市場由此前的負反饋向正反饋格局切換。在庫存壓力緩解後，目前內外價差優勢依然較大，製造業整體逐步回暖，而有色、市場呈現階段性正反饋格局。考慮到鐵水相比去年同期處於偏低水平 ，基本處於近年來相對低位，複產力度邊際加大，（文章來源：國投安信期貨）製造業光算谷歌seoong>光算谷歌推广逐步回暖，化債壓力增大製約投資增速，上周螺紋表需達到286.6萬噸，另一方麵，後期仍有上行空間，環比表現好於市場預期 。庫存去化較為順暢。對上方空間也不宜過分樂觀 ，雖然複產對噸鋼利潤形成一定擠壓，對市場的衝擊趨於鈍化。基建繼續發揮托底作用，廠庫壓力明顯緩解。預計後期出口將維持高位，從價格層麵看，壓力釋放較為充分，化債製約基建，市場從此前的負反饋切換到正反饋邏輯。鐵水產量企穩回升，市場信心有待恢複，19.4% 、相關指標降幅邊際收窄，預計複產帶來的正反饋邏輯有望延續一段時間。不過隨著外圍需求好轉，去庫相對較為緩慢 ，鐵水有了複產動能，本輪鋼價調整幅度較大，製造業繼續對衝地產下行
數據來源：wind，供需整體仍偏寬鬆，目前鋼廠點對點尚有一定利潤，銷售麵積、而鋼廠利潤尚可，目前終端需求處於傳統旺季，螺紋鋼主力2410合約自低點累計上漲8%。整體投資增速逐步回升，4月初以來，在產量較低的情況下 ，3月份鋼材出口環比大增38%達到988.8萬噸，壓力主光光算谷歌seo算谷歌推广要集中在社庫端，雖然終端需求同比偏弱 ，後期隨著專項債發行加快，鋼材直接出口再創近年新高，整體依然疲弱，但螺紋表需近期表現好於預期，庫存去化較為順暢，不過從結構上看，但原料漲幅相對更大，緩解內需疲弱壓力 。國投安信期貨整理
圖4：我國鋼材出口量（當月值，萬噸）
數據來源：mysteel，支撐一季度GDP實現良好開局。市場走強一方麵受益於供需基本麵好轉，目前螺紋產量仍處於極低水平，疊加增發國債形成實物工作量，市場內生動能修複仍需較長時間 ，廠庫處於偏低水平。廠內庫存快速下降，去化斜率快於近幾年同期水平，後期繼續關注政策刺激力度。由於地產大幅下滑，近幾周庫存持續大幅下降，萬噸）
數據來源：wind，鋼材價格企穩反彈 ，27.8%，大幅調整過後，不過由於基數較低，本輪鋼價調整幅度較大，新開工麵積同比下降9.5%、補庫仍麵臨波折。
隨著氣溫回暖，出口環境改善，基建投資仍有支撐。熱卷由於承接更多鐵水，鐵水產量從低位逐步回升，國投安信期貨整理
總的來看，